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做市商

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做市商(英語:Market Maker),是指在证券市场上,由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商,不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格(即双向报价),并在该价位上接受公众投资者的买卖要求,以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。(與一般投資者不同,造市商獲豁免可同時對同一股票發出買入及賣出指示。)买卖双方不需等待交易对手出现,只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易,做市商从双方赚取买卖价差而从中获利。

做市商制度(香港称“市場庄家”制度)的市场也称报价驱动市场。做市商在美国纽约证券交易所市场称作“专家”(Specialist),在香港证券市场被称作“庄家”。在台灣稱為「造市者」。

与“报价驱动”的做市商制度相对的是“订单驱动”的竞价交易制度,客户订单通过代理商与其他客户订单直接交易,具体有连续竞价交易制度集合交易制度等。

法規

中國

國務院辦公廳《關於清理整頓各類交易場所實施意見》(国办发〔2012〕37号)明確表明,禁止一切民營做市商行為,所有該類場所均為非法。 但依据2021年7月15日《中共中央 国务院 关于支持浦东新区高水平改革开放 打造社会主义现代化建设引领区的意见》第五章第十五条,“研究...在科创板引入做市商制度。”,意味着中国大陆在金融制度的进一步开放。

美國

美国法律和证券交易委员会(SEC)和全国证券交易商协会(NASD)规定了做市商的义务:

  • 持续达到特定的保存交易记录和履行财务责任的标准
  • 不间断地主持买、卖双方的市场,并在最佳价格时按限额规定执行交易指令
  • 发布有效的买、卖两种报价(充当流动性提供者,解决交投量不足的问题)
  • 在证券交易完成后90秒内报告交易情况,以便向公众公布

著名做市商列表

做市商代码 做市商
GSCO 高盛(Goldman Sachs & Co)
MLCO 美林(Merrill Lynch, Inc.)
MSCO 摩根斯坦利(Morgan Stanley & Co. Inc.)
SALB 所罗门兄弟(Salomon Brothers)
SBSH 史密斯·巴尼·希尔森(Smith Barney Shearson, Inc.)
HRZG 赫尔佐格·海恩·哥达尔德经纪行(Herzog, Heine, Geduld, Inc.)
MASH 迈耶和施韦策公司(Mayer & Schweitzer, Inc.)
SLKC 斯皮尔·利兹·凯洛格(Spear, Leeds & Kellogg Capital Markets)
NITE 骑士交易集团(Knight Trading Group, Inc)

优点

摩根士丹利總部
斯皮爾·利茲·凱洛格
  • 强大的定价功能:做市商能够长期跟踪证券价格的变化,凭借专业知识对证券的市场公允价格作出判断,提供最有参考的报价。
  • 增强市场的流动性:采用做市商制度以后,投资者可以在直接与做市商进行交易,不需要等待或者寻找对手方。
  • 推动市场不熟悉的证券的推介,降低新股发行成本:投资新兴产业的股票往往需要普通投资者几乎不具备的专业知识,很难对股票进行准确的估价;做市商的双向报价为市场交易提供了市价的参考。
  • 推动大宗交易的达成:做市商本身适合成为机构投资者进行大宗交易的交易对手。

不足

  • 做市商制度下交易成本高
  • 对做市商的做事行为较难进行有效的监管

分类

  • 垄断做市商制度
  • 竞争性做市商制度
  • 含竞价交易的混合交易制度

著名做市商制度市场举例

参考文献

外部链接

参见