美国场外交易集团
美国场外交易集团（OTC Markets Group, Inc.、OTCBB：OTCM，非正式名称亦被叫做美国粉单市场或美国粉红单交易市场，Pink Sheets）[1]是美国一家提供柜台买卖服务的公司，旗下包括OTCQX以及OTCQB两个板块，其服务内容包括证券报价及交易和相关讯息的发布于传播。根据美国证券交易委员会的规定，美国场外交易集团并不是一个证券交易所，而是一个旨在促进具有证券交易资格的独立经纪人之间交流的服务机构。
历史
美国场外交易集团的前世是于1913年成立的美国国家报价局（The National Quotation Bureau）。几十年来，通过美国国家报价局进行交易的股票的报价都是印刷在粉红色的纸张上，故而有了“粉单市场”的称呼。
现状
由美国场外交易集团所负责的美国粉单市场并不是一个证券交易所。通过美国粉单市场交易的公司股票不需要承担任何要求，例如向美国证券交易委员会提交财务报告。而在粉单市场交易的非美国本土发行机构，主要是发行美国存托凭证，这些公司往往是少数人持股的小型公司，这些公司一般来说规模较小，收益较少，甚至是破产公司。所以这些公司大部分不符合诸如纽约证券交易所等美国交易机构的基本上市要求，同时，这些公司没有定期披露公司讯息的责任和提交经过会计事务所审核过的财务报告的义务，故而对于投资者来说，很难找到可靠的讯息来源。
基于这些原因，美国证券交易委员会将大部分美国粉单市场的公司列为“风险投资”[2]，建议投资者在投资之前需要大量研究这些公司的资产情况。
美国粉单市场分级
美国场外交易集团为美国粉单市场建立了一个分级制度，以显示通过美国粉单市场进行交易的公司所披露的财务报表和公司讯息的水平，但是这种分级并不代表任何有关该公司股票的收益水平或风险性的优点。美国场外交易集团的这种分级是根据交易公司披露相关讯息的及时性和公开性，目的在于提醒投资者在进行投资之前慎重考虑。[3]
OTCQX
OTCQX是美国粉单市场交易股票的最高级。在OTCQX挂牌的企业必须披露公司年度财务报告、季度财务报告和年度公司讯息等内容，其财务报表采用美国通用会计制度，但不需要符合美国证券交易委员会的第404条规定。除了本土市场中比较规范的垃圾股，非美国本土上市的一些上市公司也会在美国市场发布存托凭证（ADR）以便在美国融资，通常这种存托凭证发布于OTCQX，是粉单市场中比较特殊的类别。
OTCQB
OTCQB是美国粉单市场的中小规模板块，是美国粉单市场专为中小规模公司所设计。与OTCQX一样，在OTCQB交易股票的公司也是需要按照美国标准会计制度提交财务报表。
当前讯息
在最近六个月有向粉单讯息服务部门提交过相关报表，或者有在美国证券交易委员会的EDGAR（Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval System，即电子化数据收集、分析及检索系统）备案。这一层级的公司包括借壳上市的公司或者正处于发展阶段的小公司，这些公司的发展规模较小，赢利前景尚不明朗，因此被视为极具投机性的公司。
有限讯息
这一层级的公司一般来说无法或不愿提供足够符合美国粉单交易市场标准的讯息，此类公司一般在财务报表上有问题，或者经营困难，或者破产。
未提供讯息
这一层级的公司不愿或无法提供符合美国粉单市场标准的财务报表，同样他们也不利用美国粉单讯息发布系统发布相关讯息或者发布的讯息是在六个月之前的旧资讯。此类公司一般被认为是管理上出现重大纰漏或者已经彻底停止运营的公司，甚至有可能是一些并不存在的公司。一些证券商认为，投资这样的公司是高风险性的。
买者自负
跌入这一层级的公司一般是引发重大公共问题的公司，或者管理层内部存在重大欺诈行为。这一层级的公司股票是会被美国场外交易集团终止交易的。
粉单市场发型股票通常需要给承销方高达50%以上甚至80%的佣金，由于巨大的利益诱惑使得粉单市场成为证券诈骗的高发领域。
2013年奥斯卡影帝莱昂纳多•迪卡普里奥主演的电影华尔街之狼（The Wolf of Wall Street）讲述的就是20世纪80年代FBI破获的臭名昭著的乔丹•贝尔福特粉单股票证券诈骗案。
由于粉单市场不需要满足旨在加强上市公司内部监管的萨班斯法案第404条款，至今粉单市场仍然是证券诈骗高发领域。各国均有利用投资人对美国证券监管的认知空白，购买粉单市场上市公司或者混淆IPO（首次公开募股）与MINI IPO之间的区别，销售粉单市场股票进行诈骗的案例。
其他柜台买卖机构
OTCBB
美国场外柜台交易系统（OTC Bulletin Board，简称OTCBB）也是一种类似粉单的交易市场，但是与柜台买卖不同的是，通过OTCBB系统上市的公司必须向美国证券交易委员会提交财务报告和承担讯息披露的义务。许多OTCBB公司也会通过粉单交易系统进行股票买卖。
灰色市场
任何未通过OTCBB系统或粉单系统进行交易的股票都被认为是灰色市场交易股票。这些股票或有价证券并不是集中交易或报价，而是通过个案的单独处理为主。据报导，一个行业自律组织负责这种灰色市场的相关事务，例如发布交易报价等。
参考文献
- ^ SEC:OTC Link LLC (OTC Link) is owned by OTC Markets Group Inc., formerly known as Pink OTC Markets Inc.. [2018-12-08]. （原始内容存档于2021-04-10）.
- ^ 美国证券交易委员会關於粉單市場的若干問題的解答. [2011-06-09]. （原始内容存档于2017-02-10）.
- ^ 粉單市場類別. （原始内容存档于2010-01-17）.
外部链接
- 美国场外交易集团官方网站 （页面存档备份，存于互联网档案馆）（英文）
- 美国证券交易委员会有关粉单市场的相关讯息 （页面存档备份，存于互联网档案馆）（英文）
- 美国证券交易委员会有关上市和退市的相关讯息 （页面存档备份，存于互联网档案馆）（英文）
- 美国柜台买卖交易系统（英文）